一、本周行情概述
本周，豆粕市场呈现 “暴跌后企稳，区域分化加剧” 的行情走势。全国43%蛋白豆粕价格区间从周初的2860-3130元/吨,反弹至周末的2885-3160元/吨，但周内波动剧烈。周初受阿根廷取消出口关税的冲击，市场恐慌性下跌，华东地区单日跌幅达75元/吨（如泰州汇福跌至2870元/吨）。周中后因阿根廷政策反转（恢复9%关税）及空头平仓，现货价格止跌企稳，周末多数区域小幅反弹10-30元/吨。全周整体仍保持弱势，区域价差最高达275元/吨（东北vs华东），反映供需严重失衡。
二、重点区域动态
1.华东成价格“塌陷区”
泰州汇福周内低点2870元/吨创全国新低，周末虽反弹至2895元/吨，但较东北价差仍超250元/吨。江苏现货均价周跌32元至3048元/吨，反映当地油厂库存压力最大。
2.东北溢价韧性存疑
盘锦中储粮周内从3120元反弹至3160元/吨，但东北三省均价周跌37-62元/吨，高蛋白需求支撑减弱。
3.华北华南跟涨乏力
天津邦基周末报3050元/吨，较周初微跌；东莞嘉吉守稳2900元/吨，养殖亏损抑制采购。
三、核心驱动因素分析
1.政策扰动成最大变量：
阿根廷关税“过山车”：周初取消关税引发供应宽松预期，后又宣布恢复9%关税，导致全球市场失去约200万吨低价豆供应，巴西贴水报价单日跳涨15-18美分/蒲。中美谈判未涉及美豆出口，国内油厂对美豆新作买船缓慢，11月后到港缺口担忧升温
2.高压库存压制价格：
国内豆粕库存升至125万吨以上，较上周增2.48%，油厂催提货现象普遍。
双节备货低迷：饲料企业物理库存天数达9.22天，散户随用随买，提货量周减21.10万吨。
3.外部供应压力不减：
巴西大豆出口预增：10-12月出口约1600万吨，全年预计创1.1亿吨纪录。美豆销售疲软：2025/26年度美豆净销售92.3万吨，同比减35.7%。
四、后市展望与策略建议
1.短期（1-2周）：
技术反弹空间有限。阿根廷政策利好已被部分消化，现货2900元/吨或成短期底部，但反弹至3000-3050元/吨将遇强阻力。若双节备货仍无起色，价格可能再次下探。
2.中期（1个月）：
震荡筑底为主。南美豆12月前到港量同比增15%，但中美谈判若突破可能重塑成本逻辑。关键观察点为油厂库存能否降至100万吨以下。。
五、策略建议
饲料企业： 维持低库存（7-10天），逢反弹至3000元/吨以上可分批卖空保值。优先采购华东/华南低价货源（价差＞200元/吨时）。
贸易商：减减少东北高价区囤货，关注华东超跌反弹机会（如泰州汇福＜2900元/吨时轻仓试多）。
