一、本周行情概述

本周，国内豆粕市场在经历了前期的反弹后，上行势头明显受阻，整体转入 “高位滞涨、震荡回调” 的格局。市场核心矛盾从单一的“政策预期”驱动，重新回归至“高供应现实”与“弱需求现状”的基本面博弈。

周初，受上周关于进口政策的传言余温影响，现货价格一度试图持稳。然而，随着进口大豆拍卖持续且密集地进行，市场对远期供应宽松的预期不断强化。现货价格从周中开始普遍松动，全国主要地区油厂报价周内累计下跌5-15元/吨不等。全周市场交投清淡，下游采购谨慎，多以执行前期合同和逢低少量补库为主，追涨意愿匮乏

二、重点区域动态

华北：价格重心小幅下移，作为主流消费区，对供应压力反应敏感，市场观望情绪浓厚。

华东：作为全国的价格洼地和主要销区，本周跌幅相对明显。尤其是江苏等地，价格已普遍逼近3000元/吨整数关口，反映出该地区供应宽松、需求疲软的现实。

东北：价格保持全国最高位，表现出极强的抗跌性。这主要得益于区域供需相对独立，本地油厂库存压力一般。

三、核心驱动因素分析

1.供应压力空前，预期转为现实

这是本周最核心的利空因素。一方面，中储粮进口大豆拍卖节奏显著加快，从“一周一拍”增至“一周两拍”，且计划投放量巨大。另一方面，国内港口大豆库存高达916.2万吨，同比大增17.4%，油厂大豆库存也处于729万吨的历史极高水平。巨量的现货与潜在储备供应，彻底扭转了市场此前对短期供应紧张的预期。

2.成本支撑与需求疲软形成对峙

成本端，油厂因前期高价大豆陷入“保本困境”，理论测算的完全成本对现货价格在3100元/吨附近形成心理支撑。然而，需求端异常疲软。本周全国重点油厂豆粕成交量环比大幅减少40.49万吨，终端饲料企业因养殖利润不佳且已有库存，拿货积极性严重下滑。成本支撑与弱需求相互抵消，导致价格上下两难，陷入僵持。

四、后市展望与策略建议

短期来看，进口大豆拍卖持续，油厂开机率维持高位（预计64%以上），供应压力有增无减。下游春节前备货尚未大规模启动，需求难以提供有效拉动。预计豆粕将继续震荡下行，现货价格将向下测试3050-3000元/吨区间。

成本线的支撑力度。若价格跌至3000元/吨附近，油厂亏损压力将急剧增大，可能通过降低开机率来稳定价格，届时市场或将获得阶段性支撑。

中期：关注供需节奏变化。市场焦点将转向1月份大豆实际到港量、豆粕库存去化速度以及南美天气的最终影响。若库存顺利去化，价格可能在成本线附近企稳并酝酿反弹。

五、策略建议

现货企业：鉴于供应极度宽松且价格处于下行通道，建议维持 “低库存、随用随采” 的策略。不宜在当前位置建立大量远期库存，可耐心等待价格进一步回调至3000-3050元/吨区间时，再逢低分批补库，为春节备货做准备。