一、本周行情概述

本周豆粕市场的核心驱动力是供应端收紧预期与高库存现实之间的博弈。

价格稳中走强：全国豆粕均价小幅上涨。主要区域价格普遍较上周有所上调。例如，华北的天津邦基报价从11月22日的3065元/吨升至11月29日的3090元/吨。

区域分化明显：东北地区因本地需求支撑，价格维持全国高位（如盘锦中储粮3170元/吨），而华东、华南地区仍是价格洼地。

供需基本面博弈激烈：一方面，市场对12月华东等地油厂大规模停机检修导致的供应收缩预期强烈；另一方面，当前高企的豆粕库存和尚未根本改善的疲软需求，限制了价格的上涨空间

二、重点区域动态

华东地区关注度提升：华东地区正处于重要的格局转换期。截至11月21日，华东地区豆粕库存高达46.70万吨，同比大幅增加。但12月份该地区多家油厂有停机检修计划，预计月初开机率将从65%大幅降至不足45%。这种强烈的供应收缩预期，是支撑当地及全国市场心态的关键。

区域价差显著：东北（盘锦中储粮3170元/吨）与华东（泰州汇福3025元/吨）的价差达到145元/吨，这深刻反映了区域间供需的不平衡。
三、核心驱动因素分析

1.供应端：预期收紧对抗高库存现实

停机检修潮：如上所述，华东地区12月计划的大规模停机检修是本周市场的核心利多预期。

大豆通关延迟：近期华东部分港口进口大豆通关速度放缓，加剧了市场对短期供应紧张的担忧。

高库存压力：这是压制市场的核心利空因素。国内油厂大豆和豆粕库存均处于高位，供应宽松格局未变。截至11月21日，仅华东地区豆粕库存就达46.70万吨

2.需求端：疲软态势未改

下游饲料企业采购心态谨慎，物理库存多维持在7-10天的安全水平，以执行合同为主，现货追高意愿不足

3.成本端：外部支撑与国内供应充裕的博弈

中国买家采购美国大豆的消息以及南美天气问题为美豆市场带来支撑，间接影响国内成本。

但国内大豆供应充裕，油厂压榨量维持高位，削弱了成本端的传导力度

四、后市展望与策略建议

1.短期（1-2周）：

市场将围绕 “供应收紧预期” 和 “高库存弱现实” 进行博弈，价格预计震荡偏强。华东等地的停机计划若能如期执行，将加速库存去化，提振价格。关键观察点在于预期能否兑现为实际的库存下降。

2.中期（1个月）：

供应端的收缩将成为主要驱动因素。若12月开机率持续低位，豆粕库存有望开启去化进程，价格重心较11月可能上移。然而，高库存和疲软需求将始终压制价格的上行空间。

五、策略建议

对于饲料企业：建议维持低物理库存（7-10天），保持随用随采主策略。可重点关注华东等价格洼地的货源，利用区域价差降低成本。

对于贸易商：操作上不宜过度追高，应谨慎对待。可密切关注区域价差变化，寻找套利机会。