一、本周行情概述

本周（11月10日-11月15日）豆粕市场的核心特点是 “强预期”与“弱现实”的博弈。

现货稳中有涨：国内豆粕现货价格整体稳中有升，本月15日数据显示，华北、东北主要油厂报价普遍维持在3050元/吨以上，华东地区则在3005-3030元/吨区间。

供需基本面宽松未改：与火热的预期相比，现货市场基本面保持宽松格局。上游油厂豆粕库存自高点有所下滑，但仍高于往年同期，且全国范围内的催提现象仍较为普遍，这限制了现货价格的上涨空间。

二、重点区域动态

1.华北东北相对坚挺

天津邦基报价3070元/吨，盘锦中储粮高达3170元/吨，价格受到高企的进口大豆成本支撑，维持坚挺表现。

2.华东地区价格洼地

华东地区因豆粕供应压力较大、现货货源宽松，价格处于全国低位。

3.区域价差显著

东北（盘锦中储粮3170元/吨）与华东（泰州汇福3005元/吨）的价差达到165元/吨，清晰地反映出区域间供需的不平衡。

三、核心驱动因素分析

1.关键报告预期主导市场情绪

市场时隔两月再次迎来美国农业部（USDA）的月度供需报告，业者高度关注。本次报告的重点聚焦于美豆单产、产量等关键数据的调整。目前市场普遍预期美豆单产将从9月的53.5蒲式耳/英亩下调至53.1蒲式耳/英亩，这一偏多预期是本周提振国内外豆类市场情绪和价格的核心因素。

2.成本支撑坚实，但高价抑制采购

美豆进口关税维持在13%，限制了国内商业买船，同时南美大豆榨利欠佳，共同导致远期大豆进口成本高企。这为国内豆粕价格提供了坚实的底部支撑。然而，高昂的成本也抑制了油厂的采购意愿，12-2月船期的大豆买船进度仍不积极。

3.高库存压力持续压制现货

国内豆粕“弱现实”的局面并未改变。原料大豆供应整体充裕，油厂开工保持较高水平，导致豆粕现货货源供应宽松。尽管库存较年内高点有所下滑，但截至11月第1周，全国豆粕库存为96.30万吨，仍高于往年同期水平。下游企业接货意愿谨慎，以刚需滚动补库为主。

四、后市展望与策略建议

1.短期（1-2周）：

市场走势将极大程度取决于11月15日凌晨发布的USDA报告实际数据。若报告数据如市场预期般偏多，豆粕价格可能获得提振。

2.中期（1个月）：

随着后续大豆到港量预期收紧，以及成本端的支撑持续，豆粕价格底部支撑较强，整体易涨难跌。

五、策略建议

对于饲料企业：建议维持低物理库存（7-10天），采取随用随采的策略。在采购时，可以重点关注华东等价格洼地的货源，以利用区域价差降低成本。

对于贸易商：操作上需要更加灵活，不宜过度追高。可以密切关注区域价差带来的套利机会，例如华东与华北、东北地区的价差。