一、本周行情概述

本周（11月3日-11月8日）豆粕市场主线是 “国际大豆成本拉动”与“国内库存压制”的博弈。其中国际大豆价格升至高位提供了支撑，但国内供应充足限制了涨幅。

二、重点区域动态

1.华北报价相对坚挺

华北地区（如天津邦基）价格相对坚挺，本周价格震荡偏强上涨，但幅度不大。

2.华东全国低价区

华东地区（如泰州汇福）仍是全国的价格洼地，该地区豆粕供应压力较大。

3.东北溢价明显

东北地区（如营口益海）豆粕报价高于国内其他地区，溢价较为明显。

三、核心驱动因素分析

1.成本端：外盘强势与进口成本提

受中国采购美国大豆的预期推动，同时，中美贸易政策为美豆进口带来了13%的关税，这显著抬升了美豆的进口成本。虽然巴西大豆关税更低，但其旧作余量有限且报价也偏高，共同对国内豆粕价格形成了成本支撑。

2.供应端：国内库存高企压制价格

国内油厂豆粕库存处于高位，严重限制了现货价格的上涨空间。

3.需求端与政策变量

终端需求方面，因养殖面临亏损，下游对高价豆粕的接受度不高，采购心态谨慎，普遍维持7天以上的物理库存。政策方面，中国海关总署宣布自11月10日起恢复三家美国企业的大豆进口许可证，这为未来市场增加了潜在变量。

四、后市展望与策略建议

1.短期（1-2周）：

市场将重点关注11月15日凌晨美国农业部(USDA)将发布的11月供需报告。报告的数据，例如对美豆单产和库存的调整，将为市场提供新的方向指引。同时，南美产区（主要是巴西）的天气状况也成为影响全球大豆供应预期的关键变量。

2.中期（1个月）：

随着11月至次年1月国内大豆到港量预期逐步收紧，以及高昂的进口成本支撑，豆粕市场的供应压力有望缓解，价格重心预计将环比上移。

五、策略建议

对于饲料企业：建议维持低物理库存（7-10天），采取随用随采的策略。在采购时，可以重点关注华东等价格洼地的货源，以利用区域价差降低成本。

对于贸易商：操作上需要更加灵活，不宜过度追高。可以密切关注区域价差带来的套利机会，例如华东与华北、东北地区的价差。