一、本周行情概述

本周（10月21日-10月25日）豆粕市场核心特征是 “弱现实”与“强预期”的博弈。全国豆粕均价出现小幅下跌，整体稳中偏弱，区域分化明显。

二、重点区域动态

1.华北东北报价相对坚挺，高价区溢价收缩

华北东北地区（如天津邦基、营口益海）价格相对坚挺，但本周也呈现稳中偏弱的走势。

2.华东全国低价区

华东地区（如泰州汇福）仍是全国的价格洼地，这与该地区豆粕供应压力较大直接相关。

三、核心驱动因素分析

1.重大事件冲击：巴西大豆“坐地起价”

10月中旬以来，巴西大豆出口价格大幅上涨，涨幅高达79.9%。这导致中国买家集体暂停采购2025年12月及2026年1月船期的巴西大豆，规模约800万吨。此举旨在抵制高价，但也引发了市场对远期大豆供应缺口和成本上升的担忧。

2.高库存压制现货：“弱现实”难改

国内供应压力依然显著。截至10月17日，样本油厂豆粕库存为97.62万吨，同比增加4.16%；大豆库存更是高达768.7万吨，同比增加27.49%。这是压制现货价格最核心的因素。

3.宏观情绪扰动：中美磋商引关注

新一轮中美经贸磋商于10月24日至27日举行，市场密切关注其是否会改变美豆进口格局，这为市场带来了不确定性。

四、后市展望与策略建议

1.短期（1-2周）：

预计豆粕价格将维持震荡格局。极高的现货库存将限制上涨空间，短期难以形成趋势性大涨。

2.中期（1个月）：

市场走势将取决于几个关键变量的演变：

巴西价格博弈结果：中国买家暂停采购后，巴西大豆报价能否回落。

中美贸易关系走向：磋商结果是否会导致美豆重新进入中国市场。

南美天气状况：拉尼娜现象可能对南美大豆产量造成威胁。

五、策略建议

对于饲料企业：建议维持低物理库存（7-10天）。采购时可重点关注华东等价格洼地的货源，利用区域价差降低成本。

对于贸易商：操作上建议谨慎追高。可密切关注巴西大豆价格谈判的后续进展以及国内库存消化速度，寻找套利机会。