本周豆粕现货延续探底后弱势震荡走势，全国报价区间从2815-3110元/吨收窄至2795-3020元/吨，周跌幅最高达100元/吨（如华北天津中粮）。周初受油厂胀库及需求疲软压制，华东、华北同步深跌；周末华东局部现企稳迹象（泰州汇福2795元/吨），但华北仍小幅阴跌。膨化大豆持稳3720元/吨，溢价扩至925元/吨。核心矛盾仍是高库存与弱需求的博弈：

供应端：油厂豆粕库存维持100万吨以上历史峰值，停机范围扩至19%产能。

需求端：饲料日采购量仅0.64-0.74万吨，生猪养殖亏损-345元/头抑制刚需。

外部因素：美豆干旱炒作升温（北美干旱面积扩至55%），但阿根廷加税（大豆出口税升至33%）推升进口成本。

二、价格走势与关键节点

1.区域分化加剧：

华东深渊震荡：泰州汇福周跌20元至2795元/吨，逼近年内低点（2760元），南通嘉吉跟跌至2800元/吨。区域价差维持100元/吨（对比华北），反映供应过剩压力集中释放。

华北阴跌不止：天津中粮累跌30元至2880元/吨，北京汇福累跌25元至2885元/吨。尽管油厂挺价，但成交清淡拖累价格。

东北溢价崩塌：盘锦中储粮（45蛋白）周跌30元至3040元/吨，溢价缩至220元/吨（周降100元），高蛋白品种流动性危机深化。

2.关键转折点：

7月2日：华东暴力反弹（泰州单日涨20元），受美豆天气炒作提振（干旱面积扩至52%，美豆夜盘涨4.5%）；

7月4日：华北跟跌补降（天津邦基跌10元），因油厂豆粕库存首破102万吨，胀库停机风险加剧；

三、核心驱动逻辑

1.供应强压未解：

库存高压：港口大豆库存1018万吨，油厂豆粕库存102万吨，同比增幅超17%。胀库倒逼华东/山东23家油厂停机，开机率降至43.8%（周降2.2%）。

到港成本攀升：阿根廷加税推高巴西大豆CNF升贴水，7月到港成本逼近3900元/吨，但现货倒挂55元/吨（华东2795 vs 成本2850）。

2.需求冰点延续

饲料端：普通豆粕成交占比升至97%，高蛋白溢价濒临破灭（＜220元/吨），反映下游全面降质采购；

养殖端：生猪深度亏损（-345元/头），饲料企业头寸充足，以执行前期合同为主，现货采购量创年内新低（0.62万吨/日）。

四、后市展望

弱势震荡筑底：华东2795元/吨临近成本线，下行空间有限；若美豆干旱持续（未来10日降水仅正常值30%），或触发成本驱动反弹；

风险点：油厂豆粕库存能否跌破95万吨；USDA 7月报告若确认美豆单产下调，或扭转颓势。