一、市场整体走势：供需逆转引发单边下跌

5月豆粕现货价格呈现单边下行趋势，全国主流报价从月初的3100-3900元/吨跌至月末的2820-3140元/吨，跌幅最高达20%（如华东地区跌破2830元/吨）37。市场核心矛盾从4月的“低库存高需求”快速切换为“供应过剩需求疲软”，巴西大豆集中到港与养殖深度亏损形成双重压制，价格中枢下移至2800-3000元/吨区间。

二、驱动因素分析

1.供应端：巴西大豆洪峰冲击库存

到港量激增：5月巴西大豆到港量达1200万吨（同比增40%），港口库存增至900万吨，油厂开机率回升至55%-80%，豆粕库存从月初的8万吨飙升至95万吨（创历史新高）。

油厂复工加速：华北、东北油厂复工率超85%，日压榨量突破180万吨，供应压力远超市场预期。

2.需求端：养殖亏损与配方革命

养殖深度亏损：生猪养殖利润跌至-220元/头，饲料企业库存可用天数增至42天，豆粕日成交量萎缩至0.8万吨（同比降85%）。

低蛋白日粮普及：豆粕添加比例从18%降至8%-12%，菜粕替代比例增至22%，进一步挤压需求弹性。

3.国际市场扰动

南美丰产压制：巴西大豆产量达1.75亿吨（同比增3.6%），出口量创纪录的1.12亿吨，全球供应宽松格局未改。

北美天气炒作：中西部干旱面积扩至48%，但国内库存压力抵消天气升水预期。

三、区域分化与市场表

说明：华东成全国价格洼地主因进口大豆到港集中（日照、南通港口库存占比超30%）及终端提货缓慢。

四、后市展望

短期（6月）：下行压力延续，巴西6月到港量预计1100万吨，豆粕库存或突破110万吨，价格可能下探2800元/吨支撑位。若北美干旱持续（6月降雨不足概率65%），或推动价格阶段性反弹至3000-3100元/吨

中期（6月后）：天气主导行情，美豆进入关键生长期，若干旱面积突破50%，价格或冲高至3300-3500元/吨；反之将回归2500-2700元/吨中枢。同时，中美关税谈判、EPA生物柴油政策及阿根廷减产担忧可能引发阶段性波动

五、策略与建议

维持超低库存（3-5天），优先锁定华东低价现货；加速配方替代（菜粕添加比例增至22%）。

总结：5月豆粕行情是“供应洪峰+需求坍塌”的典型范例。巴西大豆到港量超预期与养殖亏损扩大引发踩踏式下跌，而北美干旱天气成为未来核心变量。