一、本周市场整体行情概述

本周国内玉米市场价格呈现 “先小幅上行后弱势回调” 的震荡走势，全周价格波动幅度有限，多空因素交织导致市场缺乏明确方向。主产区基层余粮见底与贸易商腾库行为并存，叠加新麦上市预期和替代品替代效应显现，市场供需格局趋于复杂，价格涨势逐步放缓并转向弱势震荡。

二、核心驱动因素分析

（一）供应端：基层粮源见底与腾库压力对冲

主产区基层余粮基本售罄，贸易商初期因库存低位出现惜售情绪，市场阶段性供给收缩。但随着 5 月下半月气温升高，粮源保管成本增加，叠加新麦收割临近，贸易商为腾挪仓储空间转向积极出货，市场流通粮源环比增多。与此同时，国储玉米轮出拍卖持续放量，进一步补充市场供应，压制价格上行空间。此外，中美关税争端缓和缓解了进口粮源担忧，市场对后续供应宽松的预期增强。

（二）需求端：刚性支撑与替代挤压并存

养殖及饲料生产对玉米的刚需支撑仍在，但终端消费疲软导致饲企补库节奏放缓。深加工企业受加工利润亏损影响，开工率维持低位，对玉米的工业需求形成抑制。值得关注的是，新麦上市后价格偏弱，玉米与小麦价差缩窄，部分饲料企业开始尝试采购新麦替代玉米，尽管现阶段替代规模有限，但已引发市场对饲用需求分流的担忧，进一步削弱玉米价格上涨动能。

（三）市场心态与政策因素：看涨预期松动

前期贸易商对玉米价格存在看涨预期，但随着新麦上市临近和政策面不确定性增加，看涨情绪逐渐松动。北方港口库存持续下滑但集港量未见明显回升，贸易商观望情绪浓厚，购销活跃度下降；南方港口虽临近端午出现提货小高峰，但饲企采购仍以刚需为主，市场缺乏集中补库动力。政策层面，定向稻谷及进口玉米拍卖政策尚未明确，市场对后续供应调控的观望心态加剧了短期价格波动。

三、后市展望

短期来看，玉米市场将进入 “供应宽松预期” 与 “刚需支撑” 的博弈阶段。一方面，基层粮源见底与国储拍卖放量形成对冲，贸易商腾库行为仍将持续，市场流通粮源充足；另一方面，新麦替代效应逐步显现，叠加高温天气抑制养殖端补栏积极性，需求端难有显著提振。预计 6 月玉米价格将以弱势震荡为主，需重点关注两大风险点：一是新麦大规模上市后的替代进度，二是国储拍卖政策调整对市场节奏的影响。建议贸易商合理控制库存规模，下游企业把握低价采购窗口，规避阶段性价格波动风险。