一、本周行情概述

本周豆粕现货价格延续弱势下行，全国主流报价从周初的2900-3150元/吨跌至2920-3130元/吨，单周跌幅最高达150元（如天津京粮跌至2920元/吨）。市场供需格局持续宽松，巴西大豆集中到港叠加国内油厂复工加速，库存压力显著增加，而下游需求疲软进一步压制价格反弹。

二、价格走势与区域分化

华北地区：周初天津京粮报价2980元/吨，至周末跌至2920元/吨，跌幅2%；北京汇福同步跌至2960元/吨，反映油厂复工加速（如天津九三、中粮恢复开机）及进口大豆到港压力。

东北地区：辽宁营口益海从3100元/吨跌至3030元/吨，长春九三跌至3080元/吨，跌幅约3%。九三系油厂虽部分停机，但市场对复工后供应增加的预期压制挺价情绪。

华东地区：泰州汇福跌至2865元/吨（全国最低价），日照凌云海跌至2870元/吨，区域仍为价格洼地，与华北价差扩大至200元/吨以上，吸引部分跨区采购，但终端提货量未见改善。

华南及华中：广东东莞嘉吉跌至2950元/吨，隐性成交或跌破2900元/吨；河南市场隐性成交价跌破3000元/吨，需求低迷压制市场情绪。

三、核心驱动因素分析

1.供应端：库存压力激增。

进口大豆洪峰：5月巴西大豆到港量达1300万吨（同比增40%），港口库存增至680万吨，油厂开机率回升至80%，豆粕库存周环比增18%至64.3万吨，创历史新高。

油厂复工加速：华北、东北油厂复工率超85%，日压榨量突破180万吨，短期供应压力难以缓解。

2.需求端：养殖亏损与配方调整

养殖利润恶化：生猪养殖利润跌至-50元/头，饲料企业库存可用天数增至35天，豆粕日成交量不足1.5万吨，创历史新低。

替代品冲击：豆菜粕价差收窄至280元/吨（五年均值450元/吨），菜粕添加比例升至15%，挤压豆粕需求。

3.国际市场扰动

巴西升贴水走弱：巴西大豆CNF报价跌至60美分/蒲式耳（周环比降8%），进口成本降至3600元/吨，削弱国内挺价动力。

关税政策调整：中美阶段性关税减免协议生效，但美豆到港成本仍高于巴西大豆（价差500元/吨），采购重心维持南美。

四、后市展望

短期价格或下探2800元/吨，华东低价区（如泰州2865元/吨）或引发恐慌性抛售，区域价差收窄至100元/吨以内。

需关注油厂开工率变化及终端提货节奏，若压榨量突破200万吨/周，库存或突破80万吨，价格中枢或下探2500-2700元/吨。

五、策略与建议

贸易商：利用华东-华北价差（200元/吨）进行跨区套利。

饲料企业：维持低库存（7-10天），优先采购华东低价现货；优化配方，增加小麦、杂粕替代比例。