一、市场整体走势：暴涨后回调，供需博弈激烈

2025年4月，国内豆粕市场经历了“先涨后跌”的剧烈波动。月初至中旬，豆粕现货价格从3131元/吨飙升至4180元/吨，涨幅达33.5%；基差同步飙升，东北地区基差突破1000元/吨，华北达800元/吨以上，创年内新高13。然而，自4月下旬起，随着巴西大豆到港量增加，价格快速回调，至4月30日，全国均价跌至3500元/吨以下，较峰值回落超600元/吨。

二、驱动因素分析

1.供应端：停机与复工交织，库存骤降后局部回升

开机率与库存骤降：4月上旬全国油厂平均开机率不足30%，豆粕库存降至29万吨（近三年最低），多地油厂“零库存”，限量提货政策加剧市场恐慌。

巴西大豆到港延迟：巴西主产区降雨导致收割和装运推迟，4月到港量仅800万吨，同比降55%，原料短缺迫使油厂停机，短期供应缺口扩大。

2.需求端：养殖补库与替代效应支撑

节前备货需求：清明节后生猪二次育肥及禽类存栏回升，饲料企业刚性采购量增至20-30万吨/日，支撑价格。

菜粕替代受限：加拿大对华菜粕加征100%关税，饲料企业回调豆粕添加比例，进一步推升需求。

3.政策与贸易扰动

中美关税博弈：4月10日起中国对美豆加征34%关税，美豆进口停滞，转向巴西采购，但巴西升贴水报价上涨推升进口成本。

巴拿马运河局势：美国威胁对途经巴拿马运河的货物加税，加剧全球物流不确定性，间接影响大豆供应链

三、区域分化与市场表现

华北、东北领涨领跌：华北地区（如天津邦基）单日涨幅最高达220元/吨，东北（长春九三）一度涨至4280元/吨；但4月底两地价格暴跌至3300-3600元/吨，跌幅超20%。

华东成价格洼地：泰州、镇江等地报价一度跌破3400元/吨，与华北价差扩大至400元/吨，吸引跨区采购。

华南弱势运行：广东地区价格最低至2950元/吨，终端提货缓慢压制反弹。

四、后市展望

短期（5月）：巴西大豆集中到港（预计5月到港1200万吨），油厂开机率回升至50%以上，豆粕库存或突破30万吨，价格或下探3000-3200元/吨区间。

中期（6月后）：南美供应旺季持续，叠加国储大豆投放，市场将恢复宽松格局，价格中枢或稳定在2800-3200元/吨。

五、策略与建议

贸易商：关注华东-华北价差套利机会，避免高位囤货。

饲料企业：优化配方降低豆粕依赖。

养殖户：调整饲料结构（如增加麦麸、菜粕），控制库存至7-10天。

总结：4月豆粕行情是“低库存+强需求+政策扰动”共振的结果，但供需错配的阶段性特征显著。随着南美大豆洪峰到来，市场将重归基本面逻辑，价格逐步回归理性区间。行业需警惕政策与物流风险，灵活调整策略以应对波动。