一、行情回顾：

2025年4月1日至4月5日，国内豆粕现货价格呈“‌先抑后扬‌”走势，区域价差显著，政策与供需博弈主导市场情绪。

1.‌周初弱势调整（4月1日-3日）‌：

华北及华东地区豆粕价格承压下滑，天津中粮、山东日照邦基等企业报价下跌至2960-3120元/吨，主因巴西大豆集中到港、油厂开机率回升及库存累积导致短期供应宽松预期增强。

2.‌周末反弹企稳（4月4日-5日）‌：

中美关税政策落地（4月3日美国对华加征34%关税）引发进口成本担忧，叠加部分油厂因大豆到港延迟面临停工风险，豆粕报价快速反弹。天津、东北等地单日涨幅达100-150元/吨，天津主流报价回升至3300元/吨，东北报价触及3330元/吨。

二、核心影响因素分析

1.‌中美关税政策冲击‌：

美国对华加征54%关税（原20%叠加新增34%），推升贸易商对巴西大豆贴水报价看涨预期，间接抬高国内进口成本。

2.‌供需矛盾凸显‌：

‌供应端‌：巴西大豆周度出口348.5万吨，港口库存同比增82万吨至496万吨，短期供应压力显著；但油厂开机率大幅波动（55.7%→28.55%），部分企业因大豆检验延迟面临“断豆”风险。

‌需求端‌：生猪养殖利润低迷抑制饲料备货，豆粕库存维持高位；南方水产旺季启动对菜粕替代需求增加，对豆粕拉动有限。

3.‌国际市场联动‌：

阿根廷干旱致产量预估下调至4890万吨，但巴西收割加速及美国生物燃料政策支撑豆油价格，间接压制豆粕。

三、后市展望

‌短期来看受成本上升及油厂“断豆”风险支撑，豆粕或维持高位震荡，天津地区价格可能上探3400元/吨，但需警惕巴西大豆超预期到港（500万吨以上）带来的库存压力。

‌中期来看南美大豆全面上市或致供需宽松，价格或回落至3000-3200元/吨区间；中美贸易摩擦或加剧中国转向南美采购，但巴西贴水波动风险仍存。

后续关注美豆天气及国内生猪存栏回升，若天气炒作与需求增量共振，豆粕或迎来阶段性上涨。

‌贸易商短期可逢低补库，关注远月基差合同机会；中期警惕到港压力下的回调风险。

‌饲料企业维持低库存策略，优先采购性价比高的菜粕替代，灵活调整配方以控制成本。